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    上周新兴市场资金大撤离 为何全球基金还在涌入

    作者:鼎兴国际期货交易中心 来源:/ 更新时间:2018-08-15 13:05

      土耳其里拉暴跌导致悲观情绪蔓延至全球金融市场。这时候,A股投资者该撤退还是抄底?新兴市场资金动向非常有意思!

      全球跟踪体量最大的基金研究机构EPFR向中国证券报提供的数据显示,截至8月13日的最近一周,资金迅速从新兴市场撤离,但是中国市场却吸引外资资金涌入!

      中国获得资金“独家青睐”

      EPFR的监测数据显示,过去一周,5.2亿美元从新兴市场净流出,其中债券市场净流出量为6.8亿美元;过去一个月,新兴市场资金净流出量为4.6亿美元,其中权益市场的净流出量为14亿美元。二季度的数据显示,新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元,其中权益市场的净流出量为183亿美元。

      相比之下,中国市场则呈现完全不同的状况。过去一周,EPFR跟踪的基金中,1.75亿美元净流入中国市场,其中权益基金净流入3.75亿美元;过去一个月,中国市场资金净流入5.4亿美元,其中权益市场净流入5.03亿美元。更长的二季度数据显示,中国市场净流入37.3亿美元,其中权益市场净流入50亿美元。

      新兴市场共同基金、对冲基金资金流向

      注:EPFR跟踪基金总体量为34万亿美元

      另一组数据也印证了这一点。上周五,证监会发言人高莉在回复“外资持续流出中国资本市场”相关言论时称,今年以来,境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股。2018年1-7月,境外资金累计净流入A股市场1616亿元。6月以来外资投资A股的势头并未减弱。6、7两个月,净流入A股市场的境外资金为498亿元。

      但具体来看,外资动向较为复杂。全球头号对冲基金——桥水的二季度持仓显示,相比一季度,其二季度大幅增持新兴市场代表基金IEMG,增持幅度近18%;不过,其同时大幅减持另一只新兴市场基金iShares MSCI Emerging Markets ETF。

      外资战略布局中国市场

      外资持续流入A股市场,一定程度上是因为A股市场在全球的重要性提升。

      8月14日凌晨,国际知名指数编制公司MSCI宣布,将实施纳入A股的第二步,把现有A股的纳入系数从2.5%提高至5%,此外,还有10只A股将以5%的纳入因子新加入,使得纳入MSCI的A股股票增加至236只。

      MSCI中国指数新纳入的10只股票分别是:中航沈飞,中国神华,国电电力,中国联通,国电南瑞,恒力股份,TCL集团,中兴通讯,用友网络,玲珑轮胎。

      中金公司分析称,此次调整会带来A股所有成份股权重的普遍性提高和相应的资金流入,现有海外中资股成份股权重则进一步摊薄。根据测算,A股纳入系数从2.5%提高至5%,将使得A股在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至约2.4%,在MSCI新兴市场中的权重会上升至0.8%左右,进而带来约75亿至100亿美元的资金流入。另外,据中信建投证券测算,长期来看MSCI完全纳入有望带来2.3万亿元人民币增量资金。

      不仅如此,另一家指数提供商富时罗素CEO Mark Makepeace日前也公开表示,如果富时罗素决定下个月(9月)将中国内地股票纳入其旗舰指数,其对中国内地股票的权重可能高于MSCI。

      政策面也是明确鼓励!近日,证监会分别召开党委会和主席办公会,研究了需要重点推进和抓紧抓实的几项工作,其中之一就是进一步扩大对外开放。积极支持A股纳入富时罗素国际指数,提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则,统一准入标准,放宽准入条件,扩大境外资金投资范围。

      “抄底”中国的姿势

      部分外资人士认为当前A股已接近低位,值得“抄底”。

      德意志银行集团中国股票研究主管兼策略首席分析师佟江桥表示,从估值来看,MSCI中国和沪深300等指数的估值均处于历史低位,保险等行业估值也处于历史低位。政策上,货币政策和财政政策近期有宽松迹象,利好经济增长。预计接下来中国经济增长或放缓,但增长质量将提升。因此,建议投资者增持房地产、材料等板块。

      澳洲安保集团动态资产配置部主任Nader Naermi也表示,一有风吹草动,全球投资者都奔向美国。但事实上,美元资产已经变得太拥挤。一旦波动率抬头,这部分投资者可能在劫难逃。Naermi表示,从全球配置角度来看,中国是其最看重的市场。“低通胀、经常账户顺差、充足的外储、巨大内需等使得中国成为一个绝佳的投资市场。”其表示,需要重点关注的问题是公司的负债率。

      新加坡毕盛资产管理创始人王国辉认为,海外投资者最关注两大问题:一是中国的去杠杆进程;二是贸易保护主义。海外投资者一般认为去杠杆过程短期难免阵痛,但是有利于经济的长期健康发展。目前其接触的外资投资者认为,政府去杠杆的成效是显著的,影子银行规模增长被遏制。但王国辉认为,去杠杆会持续三年甚至更长时间,银行板块或受其牵连,盈利增长承压。此外,在外围因素影响下,会尽量回避出口依赖程度高的公司。

      被问及外资是否会冲进来抄底,王国辉回答,目前其接触的外资多出于观望状态。毕竟贸易保护主义的前景还不明朗,市场也并非完全吸收其影响。

      行健资产管理CEO颜伟华也表示,海外投资者密切关注中国的去杠杆进程。近期财政政策和货币政策的转向更务实。不过,虽然投资者认为眼下A股估值低位,是买入机会,不过多数还在观望中。

      对于A股后市,泰旸资产表示,不乐观,也不悲观,寻找结构性机会。更多聚焦消费、医药等和经济相关性较弱,并且受外围摩擦较小的行业和个股。诚然,近期消费类、医药的跌幅相对较大,但这更多是资金面和情绪的被动选择。在当前时点,配置消费、医药这类受经济影响较小,且长期成长确定性高的行业,才能有望在当前市场环境下获得绝对回报。

      清和泉资本认为,下半年市场上比较确定的机会,一是估值切换,集中在社会服务和可选消费这两个增长比较稳定的板块;二是市场的过度悲观导致估值压缩,如果在下半年国内外紧张的环境边际改善,可能会存在悲观情绪修复带来的估值提升。

    ——————本文来自香港鼎兴国际期货交易所

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